2026年02月10日
本報(bào)記者 徐菲遠(yuǎn) 發(fā)自北京
經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)三年的深度調(diào)整，精品葡萄酒市場(chǎng)正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。
倫敦國(guó)際葡萄酒交易所（Liv-ex）的最新數(shù)據(jù)顯示，精品葡萄酒市場(chǎng)價(jià)格已觸及五年來(lái)的最低水平，但與此同時(shí)，多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)在2025年末出現(xiàn)了令人關(guān)注的轉(zhuǎn)折信號(hào)。
這究竟是周期性觸底反彈的開始，還是市場(chǎng)持續(xù)探底過(guò)程中的短暫波動(dòng)？2026年或?qū)⒊蔀榉直媸袌?chǎng)真正走向的決定性一年。
市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎回暖
量化指標(biāo)顯示，市場(chǎng)信心的修復(fù)始于2025年第三季度。具體而言，Liv-ex 1000指數(shù)在2025年9月至12月期間累計(jì)回升8.7%，而作為流動(dòng)性關(guān)鍵指標(biāo)的買方報(bào)價(jià)比率（bid:offer ratio）在同期從0.48穩(wěn)步攀升至0.61，反映出市場(chǎng)買盤意愿的持續(xù)增強(qiáng)。
2025年第四季度的交易數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)：交易總額環(huán)比增長(zhǎng)22.3%，其中，2025年10月單月交易量創(chuàng)下過(guò)去18個(gè)月新高。盡管亞洲市場(chǎng)的復(fù)蘇仍不穩(wěn)定——其第四季度交易額僅同比增長(zhǎng)5.2%，遠(yuǎn)低于歐洲市場(chǎng)的增幅，但這一區(qū)域已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，標(biāo)志著最困難的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去。
關(guān)稅效應(yīng)沖擊美國(guó)市場(chǎng)
2025年的政策變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了立竿見影的影響。數(shù)據(jù)顯示，自2025年4月15%的關(guān)稅確認(rèn)實(shí)施后，美國(guó)買家對(duì)歐洲葡萄酒的月度采購(gòu)額急劇下滑，第二季度同比降幅達(dá)52.4%。
全年來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)總交易額鎖定在1.86億英鎊，較2024年的3.3億英鎊下降43.6%，這一收縮直接導(dǎo)致其對(duì)全球市場(chǎng)的貢獻(xiàn)率從28%降至19%。
受影響最深的意大利產(chǎn)區(qū)對(duì)美國(guó)出口額驟降61%，而香檳品類在美國(guó)市場(chǎng)的份額也從2024年的34%萎縮至22%。
美元匯率波動(dòng)加劇了這一趨勢(shì)：2025年美元對(duì)歐元貶值9%，額外增加了美國(guó)買家的實(shí)際采購(gòu)成本。
歐洲需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)
與美國(guó)市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比的是，歐洲內(nèi)部交易呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2025年歐洲買家采購(gòu)總額達(dá)到4.12億英鎊，較上年增長(zhǎng)48.2%，首次占全球交易份額的42%。
這一增長(zhǎng)具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征：對(duì)意大利葡萄酒的采購(gòu)額增長(zhǎng)63%，其中，托斯卡納產(chǎn)區(qū)的交易量激增81%，直接抵消了美國(guó)需求退卻造成的缺口。
數(shù)據(jù)表明，在歐元對(duì)美元升值7%的背景下，歐洲買家對(duì)產(chǎn)區(qū)內(nèi)資產(chǎn)顯示出更強(qiáng)的配置意愿，這一趨勢(shì)在2025年第四季度尤為明顯，其中，2025年10月歐洲交易占比升至46%的歷史高位。
波爾多市場(chǎng)出現(xiàn)分化
波爾多產(chǎn)區(qū)的數(shù)據(jù)揭示出市場(chǎng)的復(fù)雜分層。期酒市場(chǎng)遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：2025年發(fā)行總額僅為1.2億歐元，較2024年下降60%，一級(jí)酒莊的平均發(fā)行價(jià)格下調(diào)15%，仍未能扭轉(zhuǎn)滯銷局面。
與此形成對(duì)比的是，二級(jí)市場(chǎng)展現(xiàn)出韌性，波爾多在Liv-ex交易平臺(tái)的總份額雖從36.3%微降至35.5%，但2025年第四季度Fine Wine 50指數(shù)回升4.3%，顯示出頂級(jí)酒莊價(jià)格逐步企穩(wěn)。庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年份的波爾多庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從185天縮短至162天，表明市場(chǎng)正在逐步消化近年積累的供應(yīng)壓力。
價(jià)格體系面臨調(diào)整
市場(chǎng)正處于一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。Liv-ex 2025年12月的報(bào)告顯示，精品葡萄酒市場(chǎng)價(jià)格已觸及五年來(lái)的最低水平，這為當(dāng)前的價(jià)格體系調(diào)整奠定了整體基調(diào)。
在此背景下，不同產(chǎn)區(qū)的表現(xiàn)出現(xiàn)劇烈分化。Liv-ex 100指數(shù)顯示，2025年市場(chǎng)整體價(jià)格回調(diào)12%，但內(nèi)部差異顯著：勃艮第指數(shù)大幅下跌18%，而意大利指數(shù)僅微跌3%。這種分化明確反映出，市場(chǎng)正基于風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值，對(duì)不同產(chǎn)區(qū)的相對(duì)地位進(jìn)行系統(tǒng)性重估。
盡管存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但部分酒款的均價(jià)已逐步回歸至2022年初的水平。這種從“五年低點(diǎn)”的修復(fù)跡象，正為長(zhǎng)期投資者創(chuàng)造近三年來(lái)的首次戰(zhàn)略性入場(chǎng)窗口。歷史數(shù)據(jù)表明，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)歷深度調(diào)整后，往往會(huì)進(jìn)入12個(gè)-18個(gè)月的筑底期，而當(dāng)前的分化與初步回暖，或許正是新一輪周期的前奏。
區(qū)域格局深刻演變
市場(chǎng)地理格局正在經(jīng)歷十年來(lái)的最大調(diào)整。亞洲市場(chǎng)（除中國(guó)內(nèi)地外）的交易份額從2024年的22%穩(wěn)步回升至25%，其中，中國(guó)香港市場(chǎng)在2025年第四季度交易額同比增長(zhǎng)31%。與此同時(shí)，傳統(tǒng)歐洲交易樞紐的地位進(jìn)一步鞏固，英國(guó)市場(chǎng)占比維持在33%的穩(wěn)定水平。值得注意的是，新興市場(chǎng)如新加坡的交易量增長(zhǎng)42%，開始成為區(qū)域性重要節(jié)點(diǎn)。這種多極化發(fā)展趨勢(shì)預(yù)示著，單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)全球體系的沖擊將逐步減弱。
未來(lái)展望趨于謹(jǐn)慎
量化模型顯示，市場(chǎng)修復(fù)將呈現(xiàn)漸進(jìn)特征。若2026年第一季度能維持當(dāng)前交易量水平（月均1.1億英鎊），且價(jià)格波動(dòng)率控制在8%以內(nèi)，市場(chǎng)有望在第二季度確立復(fù)蘇趨勢(shì)。關(guān)鍵監(jiān)測(cè)指標(biāo)包括：買方報(bào)價(jià)比能否穩(wěn)定在0.65以上、美國(guó)月度采購(gòu)額能否恢復(fù)至3500萬(wàn)英鎊水平，以及波爾多期酒發(fā)行能否實(shí)現(xiàn)70%以上的認(rèn)購(gòu)率，這些閾值將為我們判斷市場(chǎng)是否真正迎來(lái)“拐彎”提供客觀標(biāo)尺。
當(dāng)前的數(shù)據(jù)圖景描繪了一個(gè)正在重新校準(zhǔn)的精品葡萄酒市場(chǎng)：短期陣痛尚未完全結(jié)束，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整已為下一階段發(fā)展奠定基礎(chǔ)。那些能夠適應(yīng)區(qū)域需求變化、理性定價(jià)并提供透明數(shù)據(jù)的參與者，將更有可能在新周期中抓住機(jī)遇。